今日倫敦金屬交易所（LME）三個(gè)月期銅價(jià)格報(bào)于每噸9750美元，較上周上漲2.3%，但較去年同期仍下跌8%。作為“全球經(jīng)濟(jì)晴雨表”的銅價(jià)，當(dāng)前正面臨綠色能源需求增長與制造業(yè)疲軟的雙向拉扯。

?需求端驅(qū)動(dòng)因素?

全球能源轉(zhuǎn)型持續(xù)推動(dòng)銅的長期需求。國際銅業(yè)研究組織（ICSG）預(yù)測，到2030年全球銅需求將因電動(dòng)汽車、電網(wǎng)升級(jí)和可再生能源項(xiàng)目增加40%。僅電動(dòng)汽車領(lǐng)域，單輛車的用銅量是傳統(tǒng)燃油車的四倍。中國近期出臺(tái)的“以舊換新”政策刺激家電消費(fèi)，進(jìn)一步提振銅材需求預(yù)期。

?供應(yīng)端瓶頸與庫存變化?

智利、秘魯?shù)戎饕a(chǎn)銅國受礦石品位下降和社區(qū)抗議影響，一季度產(chǎn)量同比下滑4.5%。然而，LME銅庫存卻攀升至18萬噸的兩年高位，上海期貨交易所庫存亦增至28萬噸，反映出現(xiàn)貨市場短期供過于求的矛盾。

?宏觀經(jīng)濟(jì)與政策影響?

中國4月制造業(yè)PMI回落至49.2，低于榮枯線，顯示工業(yè)活動(dòng)復(fù)蘇不及預(yù)期。美國新屋開工率連續(xù)三個(gè)月下降，抑制建筑用銅需求。但市場對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)降息的押注增強(qiáng)，美元走弱為銅價(jià)提供底部支撐。

?后市判斷?

銅價(jià)短期內(nèi)或圍繞9500-10000美元區(qū)間波動(dòng)。若中國出臺(tái)更強(qiáng)力的經(jīng)濟(jì)刺激政策，或全球礦山罷工事件頻發(fā)，價(jià)格有望突破萬元大關(guān)。反之，庫存持續(xù)累積可能引發(fā)技術(shù)性拋售，價(jià)格或下探9000美元支撐位。