【核心觀點】

1、鋼結構行業

從調研情況了解到，資金到位率整體偏低，當下鋼構訂單可維持，但新增總量依然偏少，市場表現“剛需”為主，短期增補意愿不強，原料庫存環比增加0.02%，維持韌性消費，日耗表現仍有彈性。

2、機械行業

調研數據顯示，機械行業樣本企業原料庫存月環比上漲13.53%，整體庫存消化出現較大增幅，原料可用天數增加2.01%。整體表現較好，市場反饋逐步增加。

3、家電行業

從調研情況了解到，家電樣本企業原料庫存月環比增加 6.78%，自3月家電消費市場迎來消費旺季，4月排產計劃同比增加，生產端資源消耗繼續呈上升趨勢。

4、汽車行業

調研數據顯示，汽車行業樣本企業原料庫存環比上漲2.06%，原料日耗環比小幅增加4.8%，目前汽車行業相對不錯，整體情況好于其他行業。

一、下游終端行業市場

1、鋼結構行業訂單平穩 需求仍有彈性

根據Mysteel調研，截至目前，鋼價走勢窄幅震蕩，下游采購剛需為主，天氣回暖偏緩，用鋼需求表現階段性調整，多數終端企業基本無備貨預期，4月預期較3月偏強，了解到鋼結構行業樣本企業原料庫存月環比增加0.02%，受專項債提速影響，鋼結構行業日耗有一定提升。

從用鋼表現來看，根據調研的鋼結構企業樣本訂單，4 月份月環比新增訂單增加的企業占比為33.71%，較上月下降4.49個百分點，市場用鋼需求恢復一般，訂單表現多延遲采購，隨著天氣轉暖，鋼結構需求逐步提升，部分終端企業新接項目訂單加工生產加快，資源消耗表現良好，備貨預期較差，潛在及新增項目需求待進一步釋放。

數據方面，1-2月份，全國房地產開發投資10720億元，同比下降9.8%，降幅比上年全年收窄0.8個百分點；其中住宅投資8056億元，下降9.2%，降幅收窄1.3個百分點。房地產開發企業房屋施工面積605972萬平方米，同比下降9.1%。其中，住宅施工面積421351萬平方米，下降9.7%。房屋新開工面積6614萬平方米，下降29.6%。其中，住宅新開工面積4821萬平方米，下降28.9%。房屋竣工面積8764萬平方米，下降15.6%。其中，住宅竣工面積6328萬平方米，下降17.7%。新建商品房銷售面積10746萬平方米，同比下降5.1%，降幅比上年全年收窄7.8個百分點；其中住宅銷售面積下降3.4%，降幅收窄10.7個百分點。新建商品房銷售額10259億元，下降2.6%，降幅收窄14.5個百分點；其中住宅銷售額下降0.4%，降幅收窄17.2個百分點。房產投資下滑，資金流向轉移，銷售降幅收窄，存量去庫計劃推進良好。

中央定調“促進房地產市場止跌回穩”后，房企融資政策得到邊際改善。進入2025年，房地產市場出現“止跌回穩”積極信號，在政策支持顯著加強的情況下，市場銷售情況有望迎來改善。房企需要加強產品打造能力，從而在日益激烈的行業競爭中強化自身優勢。

2、工程機械行業市場需求下滑 市場出現反轉

根據Mysteel調研，截至3月底，機械行業樣本企業原料庫存月環比上漲13.53%，整體庫存消化出現較大增幅，原料可用天數增加2.01%。整體表現較好，市場反饋逐步增加。

匠客工程機械最新數據顯示，2025年3月份，中國工程機械市場指數即CMI為128.56，同比增長18.28%，環比增長20.51%。盡管3月中旬的市場熱度要弱于3月初，但是3月下旬市場有逐步加速升溫的動向。依據CMI判斷標準，3月指數值逼近擴張值，工程機械市場仍然呈現了整體的同環比改善，市場逐步進入穩定發展的年度旺季階段。

根據預測，2025年3月，國內裝載機市場銷量為8041臺，同比增長21.30%；出口裝載機市場銷量為6164臺，同比增加8.24%；裝載機合計銷量14205臺，同比增長15.26%。國內叉車市場銷量為114994臺，同比增長18.97%；出口叉車市場銷量為48000臺，同比增長17.98%；叉車合計銷量為162994臺，同比增長18.68%。

工程機械增速加快，市場需求逐步提振。據Mysteel調研，4月份依舊維持著多數企業訂單并無出現較大增量，整體情況相較3月份變化不大，但仍有頭部企業訂單數出現了一定程度上的增加，整體增加量還是以國內需求為主。目前受到傳統基建的影響，工程機械行業用量逐步恢復，同時海外整體接單情況有所松動，行業需求從而出現了進一步的抬升。當前整體訂單數及生產飽和度基本上多以維持為主，仍有三分之一的企業存在不飽和生產，行業整體情況維持一般狀態，同樣行業相關人員的心態較為平和，頭部企業的帶動性進一步顯現。因此預計4月份工程機械行業用鋼或將有所提升。

2025年2月，國內工程機械行業迎來顯著復蘇。據中國工程機械工業協會數據顯示，1-2月挖掘機內銷累計同比增長51.4%，裝載機內銷增長26.2%，均遠超市場預期。與此同時，非挖機械銷量回暖與出口持續增長，進一步印證行業景氣度回升。在存量設備更新、下游資金改善及基建需求發力等多重因素支撐下，行業全年利潤釋放空間備受關注。

以挖掘機為例，1-2月國內累計銷量達17045臺，同比增速超50%，其中2月單月增速高達99.4%。這一趨勢不僅體現在挖機領域，裝載機、平地機等設備銷量也呈現底部回升，1月平地機、壓路機銷量同比分別增長23.9%和5.66%。

2025年，內需復蘇與出口回暖形成共振，行業產能利用率回升將顯著改善主機廠盈利能力。從國內市場看，非挖設備回暖逐步轉化為利潤貢獻；從國際市場看，國產品牌競爭力提升與區域市場深耕，為出口持續增長奠定基礎。行業整體有望進入“量價齊升”的新周期。

小松官網公布了2025年2月小松挖掘機開工小時數數據。數據顯示，2025年2月，中國小松挖掘機開工小時數為56.8小時，同比提高100.7%，環比下降13.9%。2025年1-2月，中國小松挖掘機開工小時數122.8小時，同比提高13.4%。

3、家電行業排產同比增加 市場景氣度較高

從調研的家電行業數據來看，原料需求端企業4月份庫存量環比增加6.78%，原料日耗上升11.39個百分點。用鋼方面冷軋板、鍍鋅板（占比約60%）、電工鋼（硅鋼，占比約20%）是主要品種，用于冰箱、洗衣機、空調外殼及核心部件（如壓縮機）。4月排產計劃仍有增速計劃。隨著消費市場的逐步回暖，家電行業用鋼需求有望進一步提升。

據 Mysteel 調研，從家電行業用鋼量來看，截至 3月底，調研了解到家電行業樣本企業4月份新增訂單量增加的企業占比表現平穩，訂單基本無壓力，市場整體的資源消耗表現景氣度較高。隨著海外市場需求的復蘇和國內消費市場的逐步回暖，家電行業出口和內銷繼續保持增長態勢，對鋼材的需求也將相應增加。

空調內銷市場1-2月份累計來看表現較好，同比增長8.8%，實現了開門紅。但隨著終端市場價格在國補政策延續下再次出現內卷，以及原材料端口價格增長帶來的成本壓力，讓不少中小企業倍感承壓。短期內終端緊張情緒還未表現到排產端，廠家們仍然對天氣和旺季市場懷有信心備貨季表現出比較強勁的增長勢頭。

產業在線顯示4月家用空調排產2400萬臺，較去年同期生產實績增長9.1%；國金證券指出，25年1-2月家電社零同比增加10.9%，處在高景氣區間。目前多數地區國補政策的銜接仍在陸續落地，進入3月起家電將逐步迎來傳統的備貨旺季，國補疊加備貨的雙重刺激下，家電內銷景氣度有望進一步提升。

隨著國補的延續，補貼從稀缺變常態，導致消費者觀望情緒蔓延，消費需求會等到大的促銷節點上才激發，廠商和經銷商們需要抗住庫存周轉的壓力，等待下一個消費節點的爆發。對于家電的產品銷售，線上線下渠道快速合作，加快市場的推廣運營，進一步鞏固產品的市場份額和地位。針對新興市場，公司更多的是以高性價比產品快速切入市場，通過線上渠道開發符合當地市場的產品并進入市場，助推市場的品牌建設。

商務部將以2025全國家電消費季啟動儀式為契機，進一步統籌線上線下渠道，組織開展系列活動，優化“政策+活動”驅動機制，鼓勵廠商出新、平臺讓利、企業優惠，放大家電以舊換新政策效應，釋放家電更新消費潛力，為更好滿足人民美好生活需要，助力經濟高質量發展作出積極貢獻。

4、汽車行業消化增加 加速內卷

根據Mysteel調研，調研數據顯示，汽車行業樣本企業原料庫存環比上漲2.06%，原料日耗環比小幅增加4.8%，目前汽車行業相對不錯，整體情況好于其他行業。

據Mysteel調研，下游汽車廠商訂單數繼續增加，整體行業用量持續增長。隨著進入旺季，汽車用量也逐步增加。新能源家用汽車競爭已經進入白熱化階段，以小米為例市場整體氛圍相對激烈，同類產品逐步廝殺，但對相關配件及用鋼量等卻進一步增加。除家用車以外，商用車行業依舊加速內卷，整體行業在更高配置及更低價格之間進行新的競爭，一定程度上帶動了相關產業的流通量。同時隨著產業新能源的體量占比越來越多，純電體系及混動體系逐步占據市場話語權，在國外市場同樣具有一定量的市場份額。因此，預計4月份汽車行業用鋼量會呈現新的增長。

中汽協數據顯示，2025年1月，我國汽車產銷分別完成245萬輛和242.3萬輛，產量同比增長1.7%，銷量同比下降0.6%。其中，新能源汽車產銷分別完成101.5萬輛和94.4萬輛，同比分別增長29%和29.4%。

2025年，以舊換新、新能源汽車下鄉等政策仍將延續，進一步拉動汽車消費。其中，以舊換新政策還需在車型范圍上適當延伸擴大，如針對國四排放標準以下的車輛，宜推出相應補貼政策，進一步助推老舊車輛報廢更新。針對新車購買，金融政策的支持力度還應加勁。新能源汽車下鄉的同時，應加大在三四線城市的推廣力度。從各大城市的汽車保有量來看，限購城市汽車保有量遠未到飽和的程度，還有廣大三四線城市的潛在市場，這意味著汽車消費空間依然巨大，有效促進汽車消費；其他潛在汽車大市場機會多多，采取多方舉措鼓勵汽車消費，促進汽車市場發展大有可為。

二、總結

1、鋼結構：調研數據顯示下游鋼結構行業訂單表現一般，市場鋼構用戶采購計劃多即需即采，國家化債政策支撐力度較強，多地新增基建及鋼構項目，預估4月鋼構行業需求仍有較好的彈性區間。

2、機械行業：工程機械行業短期恢復，市場需求出現抬升，海外市場訂單略有起色。后期工程機械行業能否繼續發力，需要關注國內基建資金情況。預計4月份工程機械行業或將出現增量。

3、家電行業：受海外政策影響，家電二季度訂單開始出現回落，資源逐漸釋放到中小企業和內銷訂單上，整體家電排產表現仍處于上升通道，預計4月幾點行業需求仍有上升空間。

4、汽車行業：目前汽車內卷競爭激烈，市場資源消化相對不錯，去庫速率得到進一步的恢復，需求或將出現新的增長點，預計4月份汽車行業用鋼或將出現新的增量。