回顧3月鋼鐵市場，截止31日，鋼價走出震蕩下跌的態勢，鋼材綜合價格指數下跌55個點，螺紋和線材價格分別下跌99和90個點，熱軋和冷軋價格分別下跌46和70個點，中厚板價格上漲28個點，62%鐵礦CFR價格下跌1美元，廢鋼價格下跌73個點，焦炭綜合價格下跌102個點。展望4月鋼鐵市場，月初利空擾動性因素或致鋼鐵市場仍舊承壓，但隨著基本面的階段性向好改善，一旦疊加利好政策出臺，反彈也將隨時出現

抑制4月鋼價的因素主要有：

首先是國內出口規范管理打擊鋼材違規出口的利空影響。3月28日，國家稅務總局、財政部、商務部、海關總署、國家市場監督管理總局五部門聯合發布了《關于應征國內環節稅貨物出口優化服務 規范管理有關事項的公告》。《公告》明確規定：納稅人出口應征稅貨物，應當按照現行有關規定，視同內銷貨物征收增值稅、消費稅。而過去鋼材買單出口就是規避了這13%的增值稅。《公告》還規定：納稅人向海關申報出口應征稅貨物前，應當通過電子稅務局或者辦稅服務廳在稅務部門完成登記信息確認。由此可見，逃稅出口的路子在一定程度上被堵死了。由于鋼材買單出口量仍然比較大（有估算每月仍有百來萬噸左右），一旦買單形式走不通，就加大了內需的壓力，如果供給不減下來，建筑材外的一些品種庫存很快由降轉增，鋼價壓力隨之而來，此前一定會交易這種預期，防范風險。

其次是美國新的關稅政策帶來進一步的利空沖擊。美國將于4月2~3日明確國務卿有權自行決定是否對進口委內瑞拉石油的國家全部商品征收25%的關稅，對汽車及零部件的25%關稅于4月3日生效。4月2日及之后的口頭威脅包括：4月2日或推進對等關稅計劃、農產品關稅，“不久的將來”推進半導體和藥品關稅。盡管美國對中國的加權平均關稅稅率已比中國對美國產品的加權平均關稅稅率高十個百分點，但對一些特定行業的關稅加征，對我國的沖擊還是不言而喻的，尤其是汽車、機械設備、交通工具、家用電器，而這些都是用鋼的主要產品，一旦出口美國受影響，又不能迅速轉移出口目的地，國內生產就會受到影響，進而影響鋼材需求。無論如何，此前和未來的一些關稅政策，對國內鋼鐵下游產品的用鋼影響會逐步顯現并加大。進而也利空鋼價表現。

還有一些利空影響，主要在于許多人士普遍存在以下的認知：對宏觀前景依舊是悲觀，對鋼材供給增加以及需求階段性見頂的擔憂，還有原燃料負反饋的壓力，等等。這些所謂“公知”，依然是鋼鐵市場交易的主邏輯，沒有重大利好觸動，難以形成逆轉。

4月鋼價也有階段性反彈的主要因素有：

部分品種基本面仍有階段性向好的表現，對鋼價有一定的支撐。

3月在日均鐵水達到233.7萬噸、最高達到237.28萬噸的表現下，5大產品小樣本庫存仍有141.32萬噸的降幅（大樣本降幅178.83萬噸）。截至3月27日，5大品種庫存1738萬噸，同比減少603.4萬噸，降幅為25.8%。其中，螺紋和線材庫存同比降幅分別達到32.8%和37.7%，庫銷比處于近年來的最好表現。這是在大家普遍感知供需不好下的表現！

根據鋼聯的調查，3月底當周有9個省份的鋼廠涉及檢修和復產，環比減少3個，其中新增復產產線10條、減少5個；新增檢修產線8條、減少1條；按照軋機產量測算，因檢修和復產導致產量減少15.29萬噸，預計4月初當周檢修和復產將導致產量減少10.41萬噸，影響量繼續下降。可見在鋼廠盈利面提升到今年最高的53.68%的水平下，鋼材產量也未必一定都是增的。盡管4月日均鐵水還有可能有小幅回升，但空間比較有限，而鋼材產品的產量增幅也是比較有限的。預估4月份5大品種材產量增幅在50~100萬噸之間。

從需求看，制造業PMI指數連續2個月回升至50.5的小幅擴張區間，生產和新訂單指數都處于擴張區間，但新訂單指數環比回升幅度（0.7個百分點）大于生產指數擴張幅度（0.1個百分點），但進出口都處于收縮區間，經營活動預期指數環比都有所回落。整體看制造業用鋼持續向好，但力度減弱，尤其是進出口表現有所回落。

從鋼聯調查數據看，4月機械、家電、汽車和鋼結構原料日耗環比3月分別回升11.29%、11.39%、4.8%和3.89%，說明需求有不同幅度回升；原料庫存分別回升13.53%、6.78%、2.06%和0.02%，說明機械和家電行業原料中間補庫需求有所回升。調查表明4月制造業用鋼是有所增加的。

盡管建筑業業務活動預期指數和商務活動指數環比有小幅回升，且都處于擴張區間，但建筑業新訂單環比回落3.3個百分點至43.5%，從業人數環比回落4.2個百分點至41.4%。由此可見，4月建筑用鋼需求仍有小幅增加的空間，但增加的力度有所減弱。

整體上看，預計4月五大品種需求增加或在150~200萬噸之間。在局部區域，螺紋和線材的某些規格，或有偏緊的表現，或將帶來彈性溢價。

由此預估，4月五大品種庫存降幅在100~150萬噸之間。均分到每個月而言，力度并不明顯，這種降幅，雖對鋼價有支撐，但難以起到促進明顯反彈的作用，除非降幅超預期。

不易察覺的宏觀高頻擴散指數環比持續回升或在一定程度支撐鋼價。根據國信證券的數據，其編制的宏觀高頻擴散指數在春節后持續回落，探出2024年以來的低點之后連續3周，環比分別回升0.1、0.1、0.4個百分點，且在3月底，指數環比回升幅度加大。而最近通過補充5200億四大行的資本金，以及通過買斷式逆回購操作向市場凈投放1000億流動性，有利于增強金融市場的穩定性，改善商品市場的流動性。

產業政策逐步落地或對鋼價帶來實質性利好。近期，鋼鐵行業規范以及把鋼鐵行業納入碳排放交易市場的逐步落地，有利于加權企業的行業自律。而隨著兩會提出的今年仍將實行鋼鐵行業控產政策，有望在4月中下旬開始逐步落地執行。隨著政策實施的時間窗口的越來越近，市場也有望越來越明。控產政策是今年鋼鐵市場的“定海神針”，必須一錘定鐘音，不得含糊，不得走偏。

當然，正如筆者前期交流中強調的，無論如何，在市場普遍悲觀思維延續且盛行的背景下，鋼價的反彈必須具備下列條件之一：成交持續放量、鋼材庫存持續大幅回落（周環比降幅80萬噸以上，或連續出現3周50萬噸或以上的降幅）、重大宏觀或產業政策利好落地（降息、降準，或鋼鐵行業控產政策落地）。

綜上分析，4月鋼鐵市場，在近期一系列國內外利空政策的影響下，市場仍有進一步探底的表現，但隨著市場利空的階段性兌現，疊加春季需求的全面釋放，部分品種的基本面或迎來進一步的階段性向好，尤其是大家期待已久的鋼鐵行業控產政策一旦落地的影響驅動下，春花爛漫時，也就是鋼花綻放季！

操作上，鋼廠要把政策性控產演繹成自律性到底，不要把有利潤的產量指標用在沒有利潤的生產上（沒有實物利潤時可以選擇在虛擬工廠謀劃利潤）。貿易商也要適度重建信心，不要過度悲觀地去做空殺價，珍惜難得的基本面機遇，“過了這個村就沒了那個店”。終端用戶，適度靈活加大采購。