進入4月，期待已久的傳統旺季到來，鋼材去庫表現良好，先前連續下調十一輪的焦炭價格終于出現了較好的情緒轉變，市場出現兩到三輪的上漲預期。但是清明節后，關稅政策的巨大變化阻斷了先前的良好預期，市場情緒減弱，首輪提漲節奏被迫放緩，在經過一周的博弈后，終于是落地了。在關稅影響不確定性較強的背景下，焦炭價格下一步能否繼續上漲，市場觀點出現了分歧，我們來根據上下游情況具體分析一下。

一、傳統旺季到來，鐵水到達短期高位

鋼材情況近期表現較為亮眼。鐵水本周日均產量240.12萬噸，相較上周有0.1萬噸的下降，整體供應保持快速增加。鋼廠利潤尚可，高爐持續復產，鐵水呈現連續上漲，達到近期高位。鋼材價格近期雖震蕩運行，但鋼廠利潤基本可保持較好的情況下，鐵水在近期，節前節后這段時間應當都可以保持較高的水平。

預計后期鐵水仍有上漲空間，存在整體鐵水繼續上漲1-2萬噸的可能。需求存在旺季支撐，去庫力度較大，廠庫社庫連續降庫，出貨良好。

市場備受關注的關稅影響，預計存在一定的滯后性，目前對于生產企業的影響較小，主要影響還集中在情緒方面。關稅政策的實際影響仍舊有較強的不確定性，我們的經濟韌性較強，加上近期推出一系列的應對政策，及新興市場的開拓和發掘可能帶來的鋼材出口新方向，能給予市場信心一定的支撐，短期內整體情緒更傾向于繼續觀察，暫未出現過多悲觀情緒，若后續實際影響較大，鋼廠可能會出現一定程度的減產動作。

二、原料供應偏高，上漲支撐較弱

上周礦端生產繼續走高，原煤日均產量197.7萬噸，環比增1.2萬噸，相較去年同期增加4.9萬噸，原煤庫存516.8萬噸，環比增12.3萬噸 。

樣本洗煤廠上周受到情緒影響，對后市保持謹慎態度，主要以降庫為主，開工有小幅下降。11家樣本洗煤廠精煤庫存相比上周減少11.63萬噸，下游的采購需求近期偏高，也支持了洗煤廠的去庫動作。

雖然近期焦企處于增庫狀態，且焦炭已有一輪漲價落地，但原料煤的價格上漲的動力仍舊不足，前期部分煤種價格已經上漲了一定的幅度，供應一直處于偏高的水平，下游近期預計采購情緒不變，不會出現大幅增庫動作，所以煤價沒有繼續上漲的支撐，預計煤價將保持偏穩運行。

三、焦企供應穩定，鋼廠采購意愿較穩

上周獨立焦化繼續增加供應，隨著鐵水的增加，焦企開工已經連續六周保持增長。焦炭供應始終保持一個比較充足的狀態，鋼廠采購偏穩定，鐵水其實已經達到接近頂部的位置，支撐價格繼續上漲的動力不足。

整體來看，鐵水持續保持高位，對焦炭價格有一定的支撐。但下游對后市的悲觀情緒影響加上焦炭庫存依舊高位，鋼廠原料采購情緒偏弱，按需采購為主。疊加原料煤價格的小幅回落，第二輪漲價動力不足，市場傳下周可能出現第二輪提漲，個人認為落地可能較小。若第二輪在節前補庫時機階段落地成功，節后或有降價風險。