在全球經(jīng)濟(jì)格局復(fù)雜多變的當(dāng)下，化工產(chǎn)業(yè)作為國民經(jīng)濟(jì)的重要支柱，其產(chǎn)業(yè)鏈的穩(wěn)定與發(fā)展備受矚目。而原料價(jià)格的頻繁波動(dòng)，無疑給化工產(chǎn)業(yè)鏈的韌性帶來了嚴(yán)峻考驗(yàn)。

今年年初至 11 月 4 日，據(jù) Wind 統(tǒng)計(jì)，我國聚氯乙烯指數(shù)、苯乙烯指數(shù)和乙二醇指數(shù)振幅分別達(dá)到 25%、20% 和 13% 。如此劇烈的價(jià)格波動(dòng)，使得化工產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)面臨諸多不確定性。從上游的原料供應(yīng)，到中游的生產(chǎn)加工，再到下游的產(chǎn)品銷售，每一個(gè)環(huán)節(jié)都受到了不同程度的沖擊。

對(duì)于上游原料供應(yīng)商而言，價(jià)格的大幅波動(dòng)增加了生產(chǎn)計(jì)劃和庫存管理的難度。價(jià)格上漲時(shí)，雖短期內(nèi)利潤可能增加，但盲目擴(kuò)大生產(chǎn)可能導(dǎo)致后續(xù)價(jià)格下跌時(shí)庫存積壓；價(jià)格下跌時(shí)，又面臨著利潤空間被壓縮，甚至虧損的風(fēng)險(xiǎn)。例如，當(dāng)原油價(jià)格大幅波動(dòng)時(shí)，以原油為基礎(chǔ)原料的眾多化工產(chǎn)品，如聚乙烯、聚丙烯等的生產(chǎn)成本也隨之大幅波動(dòng)，這使得上游供應(yīng)商難以穩(wěn)定生產(chǎn)與收益。

中游的化工生產(chǎn)企業(yè)在原料價(jià)格波動(dòng)下，成本控制變得異常艱難。一方面，采購成本的不穩(wěn)定使得企業(yè)難以準(zhǔn)確預(yù)估生產(chǎn)成本，進(jìn)而影響產(chǎn)品定價(jià)和利潤核算；另一方面，為了應(yīng)對(duì)價(jià)格波動(dòng)，企業(yè)可能需要增加庫存或頻繁調(diào)整生產(chǎn)計(jì)劃，這無疑增加了運(yùn)營成本和管理難度。若苯乙烯價(jià)格在短期內(nèi)大幅上漲，生產(chǎn)塑料、合成橡膠等產(chǎn)品的企業(yè)，采購成本會(huì)急劇上升，若無法及時(shí)將成本轉(zhuǎn)嫁給下游，企業(yè)利潤就會(huì)被嚴(yán)重侵蝕。

下游的產(chǎn)品銷售環(huán)節(jié)同樣受到影響。價(jià)格波動(dòng)導(dǎo)致市場需求不穩(wěn)定，消費(fèi)者和下游企業(yè)在采購時(shí)會(huì)更加謹(jǐn)慎，觀望情緒加重。這不僅影響了產(chǎn)品的銷售量，還增加了銷售周期和銷售成本。當(dāng)聚氯乙烯價(jià)格波動(dòng)較大時(shí)，建筑行業(yè)等下游用戶可能會(huì)延遲采購計(jì)劃，等待價(jià)格回落，導(dǎo)致相關(guān)化工產(chǎn)品的銷售受阻。

在這樣的背景下，化工產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)企業(yè)積極尋求應(yīng)對(duì)之策，以提升產(chǎn)業(yè)鏈的韌性。期貨和衍生品市場成為了企業(yè)穩(wěn)定經(jīng)營的重要工具。大連商品交易所自 2007 年以來，先后推出了線型低密度聚乙烯 (PE)、聚氯乙烯 (PVC)、聚丙烯 (PP)、液化石油氣、乙二醇、苯乙烯等多種化工產(chǎn)品期貨，以及對(duì)應(yīng)的期權(quán)交易。這些期貨和期權(quán)工具，已成為產(chǎn)業(yè)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理的重要手段和現(xiàn)貨定價(jià)的重要依據(jù)之一，吸引了產(chǎn)業(yè)鏈上中下游企業(yè)積極參與。2023 年，該所能化板塊期貨日均持倉量為 389 萬手，同比提升 22%，產(chǎn)業(yè)客戶持倉占比 34%。

化工貿(mào)易企業(yè)也在積極轉(zhuǎn)型，利用期貨和衍生品工具來穩(wěn)定上下游企業(yè)的購銷。浙江嘉悅物產(chǎn)集團(tuán)有限公司聚焦能源化工、黑色金屬、農(nóng)產(chǎn)品等大宗商品產(chǎn)業(yè)，在價(jià)格波動(dòng)時(shí)，根據(jù)產(chǎn)業(yè)實(shí)際情況，為上下游企業(yè)的購銷提出解決方案，穩(wěn)定其采購和銷售。該公司通過承接上游連接下游，服務(wù)于產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格管理和加工企業(yè)的利潤管理，熟練運(yùn)用期貨和衍生品工具管理價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，化解上下游企業(yè)產(chǎn)品的價(jià)格波動(dòng)，維護(hù)產(chǎn)業(yè)鏈和供應(yīng)鏈的安全。同時(shí)，提供靈活的點(diǎn)價(jià)、移倉、期權(quán)服務(wù)，以及專業(yè)的行情分析和策略建議，部分企業(yè)還會(huì)滿足客戶物流方面的訴求。

中基寧波集團(tuán)股份有限公司在大宗商品全產(chǎn)業(yè)鏈、外貿(mào)綜合服務(wù)、跨境綜合服務(wù)等領(lǐng)域深耕 20 余年，在化工品價(jià)格波動(dòng)時(shí)，承擔(dān)著價(jià)格優(yōu)化的功能。使用期貨期權(quán)等工具，把價(jià)格優(yōu)化到客戶能夠接受的程度，承接上游產(chǎn)品，幫助下游企業(yè)采購，用期貨期權(quán)工具鎖定未來價(jià)格。在其看來，期貨工具改變了工廠的銷售模式，從原本生產(chǎn)后銷售現(xiàn)貨轉(zhuǎn)為遠(yuǎn)期合約銷售，甚至可以直接在盤面鎖定未來一段時(shí)間內(nèi)的生產(chǎn)成本。

金橋化工常務(wù)副總經(jīng)理何曉東表示，貿(mào)易商利用期貨期權(quán)平抑價(jià)格波動(dòng)，讓生產(chǎn)企業(yè)能夠?qū)Ｐ挠谏a(chǎn)及創(chuàng)新，減少對(duì)價(jià)格波動(dòng)的擔(dān)憂。有期貨工具后，上下游采銷變得順暢，有助于貿(mào)易商將上下游聯(lián)合起來，實(shí)現(xiàn)共同的長遠(yuǎn)發(fā)展。

此外，中國化工產(chǎn)品在國際市場上的影響力逐漸提升，如 PVC 等產(chǎn)品質(zhì)優(yōu)價(jià)好，出口量逐年增長。在期貨工具的助力下，貿(mào)易商在幫助中國產(chǎn)品走向世界方面發(fā)揮著重要作用。嘉悅物產(chǎn)借助國內(nèi) PVC 期貨和衍生品市場，解決了國內(nèi)上游企業(yè)平衡產(chǎn)銷轉(zhuǎn)移庫存的訴求，以及海外客戶在定價(jià)時(shí)間錯(cuò)配、資金、外匯、物流、價(jià)格服務(wù)等方面的需求，今年前 10 個(gè)月，助力客戶海外銷售 PVC 較過去幾年同期增長數(shù)倍。中基寧波相關(guān)負(fù)責(zé)人也提到，在塑化板塊 PP 出口業(yè)務(wù)中，東南亞國家對(duì)中國期貨的接受度很高，很多客戶會(huì)關(guān)注中國期貨市場走勢后再?zèng)Q定是否下單。

然而，當(dāng)前化工產(chǎn)業(yè)鏈在應(yīng)對(duì)原料價(jià)格波動(dòng)時(shí)仍存在一些問題。部分化工產(chǎn)品缺乏對(duì)應(yīng)的期貨或期權(quán)，企業(yè)只能尋找相關(guān)性較大的期貨期權(quán)進(jìn)行套期保值，操作難度較大。這在一定程度上限制了企業(yè)對(duì)價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的有效管理，增加了產(chǎn)業(yè)鏈的不穩(wěn)定因素。

為了進(jìn)一步提升化工產(chǎn)業(yè)鏈的韌性，穩(wěn)定原料價(jià)格波動(dòng)，未來還需從多方面努力。一方面，應(yīng)加快化工期貨和期權(quán)產(chǎn)品的創(chuàng)新與研發(fā)。大連商品交易所目前正在沿產(chǎn)業(yè)鏈不斷延伸產(chǎn)品創(chuàng)新，推進(jìn)純苯期貨和期權(quán)的研發(fā)工作，這將有助于完善化工產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)管理工具，提升市場功能的廣度和深度。另一方面，化工企業(yè)自身也需要加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管理意識(shí)和能力建設(shè)，提高對(duì)期貨和衍生品工具的運(yùn)用水平，優(yōu)化生產(chǎn)和經(jīng)營策略，以更好地應(yīng)對(duì)原料價(jià)格波動(dòng)帶來的挑戰(zhàn)。同時(shí)，政府和行業(yè)協(xié)會(huì)也應(yīng)發(fā)揮引導(dǎo)作用，加強(qiáng)市場監(jiān)管，規(guī)范市場秩序，為化工產(chǎn)業(yè)鏈的穩(wěn)定發(fā)展創(chuàng)造良好的環(huán)境。