鐵礦石

　　一、市場點評

　　供應端，受天氣影響，上周全球鐵礦發運再度大幅回落，澳巴及非主流發運均有不同程度減量。同期，國內鐵礦到港量小幅回升，隨著春節假期結束后疏港回升，周一鐵礦港口庫存較上周四有小幅下降。國內礦方面，因春節假期影響，近期國內鐵精粉產量有所減少。

　　需求端，SMM調研顯示2月鐵水產量將較1月環比回升，但最新調研本周鋼廠日均鐵水產量環比小幅下降。盡管上周鋼聯數據顯示高爐開工率依然持平，但日均鐵水增加2.99萬噸至228.44萬噸，鋼廠盈利率回升2.6%至51.52%的水平。同期，鋼廠鐵礦庫存大幅減少，進口礦庫銷比也有明顯回落。隨著鋼廠進口礦日耗回升，預計近期鋼廠可能仍有部分采購補庫需求。昨日鐵礦港口現貨成交小幅回升，但遠期美元貨成交有明顯減少，目前PB粉落地虧損繼續擴大，顯示國外需求仍強于國內。

　　綜合而言，當前鐵礦市場供減需增，鋼廠仍有一定采購補庫需求，而近日澳洲再受颶風天氣影響，短期礦價延續偏強震蕩。

　　二、消息及數據

　　1.澳大利亞主要鐵礦石中心面臨風暴威脅：一個熱帶氣旋在澳大利亞西部近海形成，預計將于周五穿過海岸，給澳大利亞主要的鐵礦石出口中心帶來暴雨和破壞性的陣風。澳大利亞氣象局稱，颶風“澤利亞”在向皮爾巴拉海岸移動的過程中預計會加強，該風暴的緩慢移動可能會在其路徑沿線產生非常高的降雨。目前該風暴為1級，在登陸前可能會增強到3級。今年，一系列氣旋給皮爾巴拉地區帶來了暴雨，擾亂了鐵礦石生產，甚至破壞了礦業巨頭力拓集團運營的一個港口設施。在含水量已經飽和的土地上，繼續傾盆大雨可能導致山洪暴發，并使通往港口的重要鐵路處于危險之中。另據澳大利亞皮爾巴拉港務局消息，皮爾巴拉港口將于周三下午6點關閉黑德蘭港。

　　2.本周，唐山主流樣本鋼廠平均鋼坯含稅成本3083元/噸，周環比上調7元/噸，與2月12日當前普方坯出廠價格3040元/噸相比，鋼廠平均虧損43元/噸，周環比增加57元/噸。

　　3.據SMM調研，2月12日，SMM統計的242家鋼廠高爐開工率85.84%，環比下降0.13個百分比；高爐產能利用率為87.67%，環比下降0.77個百分比。樣本鋼廠日均鐵水產量為236.53萬噸，環比下降1.38萬噸。本周期檢修高爐4座，復產高爐6座:其中檢修高爐主要集中于河北區域，復產高爐主要集中于四川以及山西區域:當前鋼廠利潤承壓部分鋼廠高爐陸續制定年度檢修計劃，鐵水產量呈現小幅下滑趨勢:展望下周期，據SMM跟蹤數據顯示，將有4座高爐進行檢修5座高爐恢復生產。檢修的高爐仍集中在河北，而復產的高爐分布在山西、安徽和河北。如果前期檢修的高爐按計劃順利復產，預計下周鐵水產量將小幅上升。然而，考慮到當前鋼廠利潤壓力，個別鋼廠可能會臨時制定檢修計劃，導致后期鐵水產量可能低于預期。

　　4.2025年 2月12日，瑞典國有鐵礦石生產商LKAB發布2024年第四季度季度產銷報告：LKAB四季度鐵礦石產量570萬噸，同比下降18.5%；LKAB2024年全年生產鐵礦石2270萬噸，同比下降13.36%。下降的主要原因包括：二季度Kiruna鐵礦發生嚴重事故，三季度公司對生產缺陷進行修復，導致兩家工廠停工，影響了生產。至2024年底，檢修工作已完成，目前公司恢復正常生產狀態。LKAB四季度發運鐵礦石670萬噸，同比上漲3.08%，其中球團的占比為87%，同比增加5%，盡管公司鐵礦石運輸線的運力受限，但得益于現有大量鐵礦石庫存的支撐，仍成功保持了較高的發運水平。LKAB2024年全年發運鐵礦石2190萬噸，同比下降13.43%，其中球團的占比為87%，同比增加3%。

　　5.2月12日鐵礦石遠期市場整體活躍度一般，平臺上僅注意到一筆BRBF最后報盤至3月低鋁指數+0.3，未被成交，礦山私下議標方面暫未觀察到招標動態。二級市場上賣家報價積極性尚可，多數報盤水平穩中偏強；買家詢盤積極性一般，主要的關注度仍集中在性價比較高的折扣貨物如麥克粉、低品資源以及部分高硅巴粗類貨物。港口現貨市場活躍度較昨日有所好轉，主流品種價格上漲10-15元左右。

雙焦

　　一、市場點評

　　中長期矛盾：國內基礎建設基本完成，房地產和基建需求弱，未來經濟轉向高質量發展，對基礎鋼材需求將持續走弱，鋼材整體供需過剩，市場走勢類似2014-2015年的情況，雙焦中長期偏空。

　　當前矛盾：節后終端需求尚未啟動，市場受宏觀因素影響較大。焦炭盤面提前預期的提漲還沒到來，但部分鋼廠或要對焦炭開啟第九輪提降，盤面持續走弱。雙焦在供需過剩的情況下較難漲價，仍建議逢高空。

　　觀點：偏空。

　　二、消息與數據

　　1.Mysteel煤焦：12日延安黃陵市場煉焦煤價格降20元/噸，氣精煤A8、S0.5、V33、G65車板價現金含稅940元/噸，自2月13日零時起執行。

　　2、汾渭信息冶金部2月12日重點關注，落實八輪降價后焦炭市場暫穩運行，隨著產地煤礦陸續復產，煉焦煤價格再度下跌，入爐煤成本繼續下移，目前焦企平均利潤仍在盈虧線以上，多數繼續保持前期偏高負荷生產，部分因為出貨困難有減產行為。需求端鋼廠復產進度緩慢，現階段多以消耗庫存，維持剛需采購為主，焦炭供大于求的狀態下去庫難度較大，焦價進一步下行壓力較大，后續重點關注鐵水產量變化情況以及成本端會否延續超跌。焦煤方面，產地焦煤供應逐步回歸正常水平，但終端需求恢復緩慢，焦炭落實八輪降價后市場看降預期不減，焦企維持剛需采購，原料補庫力度較小，煤礦銷售不佳，近兩日坑口部分報價承壓跟隨下調30-50元/噸左右，競拍市場成交跌多漲少，整體延續偏弱格局。焦煤供需矛盾繼續積累，預計煤價短期仍有下行壓力。進口蒙煤方面，昨日甘其毛都口岸通關1153車，市場悲觀情緒蔓延，下游采購需求偏弱，口岸實際成交冷清，價格弱穩運行，蒙5長協原煤在910-920元/噸左右。

鋼材

　　一、市場點評

　　供應端，昨日找鋼及鋼谷數據均顯示鋼材產量有所回升，富寶調研電爐復產增多，廢鋼日耗大增381%，預計本周鋼材供應趨增。進出口方面，昨日國內鋼坯價格繼續回落，東南亞、中東鋼坯價格均有下降，國外其它地區鋼坯價格持平，目前國內外鋼坯價差略有擴大，國內鋼坯出口空間趨增。

　　需求端，周一鋼銀城市鋼材庫存大幅上升，接近去年同期水平。昨日找鋼及鋼谷總庫存延續上升，社庫增長明顯，廠庫增幅不大，表需均有所回升。另據百年建筑最新調研，本周全國水泥出庫量47.18萬噸，環比上升74%，基建水泥直供量環比上升350%；混凝土發運量為17.84萬方，環比減少8.36%；樣本建筑工地資金到位率為54.27%，較節前下降11.72個點，顯示建筑需求恢復依然不明顯。近日川普宣布對所有進口至美國的鋼鐵和鋁征收25%的關稅，疊加美聯儲降息時間被推遲到12月，海外宏觀影響仍偏弱。不過，受益地產利好傳聞影響，國內宏觀預期依然偏暖。進出口方面，昨日印度鋼價微降，國外其它地區鋼價大多持穩，目前國內外板卷價差變動不大，國內鋼材仍有部分出口空間。

　　綜合而言，當前鋼材市場供需雙增，但庫存仍在上升，疊加國內外宏觀預期分化，短期鋼價延續震蕩格局。

　　二、消息及數據

　　1.上期所制定鋼鐵期貨高質量發展工作方案，分步驟優化全國交割倉庫布局。第一步，優化設庫和區域升貼水設置原則。第二步，在充分調研基礎上，結合全國各區域消費、集散和運輸情況，優化設庫工作。第三步，在區域設庫布局完善，且使用參與情況較好情況下，進一步優化相關機制。

　　2.2月12日消息，富寶資訊調研全國104家電爐廠產能利用率為10.4%，較上周增5.4個百分點。當前104家電爐廢鋼日耗7.46萬噸，較上期增5.91萬噸，增幅381%。電爐鋼廠停產數量家數目前為82家，較上期增加15家，停產占比78.8%（下降14.5個百分點）。富寶調研顯示，電爐廠元宵及后兩天將進入復產高峰期。

　　3.據Mysteel調研，今年選擇元宵節后復工的制造業企業占比較去年增加10%，尤其是冷軋需求較高的家電、汽車行業，預計終端企業對冷軋的采購需求可能出現滯后。同時，高庫存壓力拖累下游車企的生產材料采購意愿，或進一步抑制冷軋需求回升。熱卷出口需求保持穩定，海外價格優勢支撐其需求恢復，維持需求韌性。供應端，節后獨立軋鋼廠復產積極，冷軋產量預計持續上升。2月中下旬起，多家熱卷廠計劃新增檢修，熱卷產量壓力邊際緩解。

　　4.據百年建筑調研，截至2月11日，樣本建筑工地資金到位率為54.27%，較節前下降11.72個點。其中，非房建項目資金到位率為55.64%，較節前下降12.98個點;房建項目資金到位率為47.38%，較節前下降5.41個點。2月5日-2月11日，本周全國水泥出庫量47.18萬噸環比上升74.0%，農歷年同比下降17.24%；基建水泥直供量9萬噸，環比上升350.0%，農歷年同比下降18.18%。2月5日-2月11日，百年建筑調研國內506家混凝土攪拌站產能利用率為0.89%，周環比下降0.08個百分點;年同比下降0.13個百分點。506家混凝土攪拌站發運量為17.84萬方，周環比減少8.36%。

　　5.據Mysteel不完全統計，2025年1月，全國各地共開工7375個項目，總投資額約49727.57億元。新年伊始，全國多地紛紛舉行重大項目集中開工活動，為全年經濟“開門紅”注入新動力。資料顯示，1月，開工投資排名前三的省份為湖北、北京、安徽，總投資分別為18689.60億元、5890.60億元、4215.36億元。