芝加哥期貨交易所（CBOT）大豆主力合約今日報(bào)1220美分/蒲式耳，較3月高點(diǎn)回落12%。當(dāng)前大豆市場正處于南美豐產(chǎn)壓力與北美種植天氣不確定性的雙重博弈中，價(jià)格波動(dòng)率顯著上升，投資者需警惕階段性反彈與趨勢性下跌的交織風(fēng)險(xiǎn)。

?南美供應(yīng)激增壓制全球豆價(jià)?

巴西國家商品供應(yīng)公司（CONAB）最新數(shù)據(jù)顯示，2023/24年度巴西大豆產(chǎn)量預(yù)計(jì)達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的1.55億噸，較上年增長5.8%。盡管播種初期遭遇干旱，但關(guān)鍵生長期的充沛降雨推動(dòng)單產(chǎn)提升至3.4噸/公頃。與此同時(shí)，阿根廷大豆產(chǎn)量恢復(fù)至5100萬噸，同比激增120%，徹底擺脫拉尼娜災(zāi)害影響。南美大豆的集中上市導(dǎo)致全球出口競爭加劇，巴西大豆FOB報(bào)價(jià)已跌至430美元/噸，較去年同期下降18%，擠壓美豆出口份額。

?北美種植季的天氣隱憂?

美國農(nóng)業(yè)部（USDA）報(bào)告顯示，截至5月中旬，美豆播種進(jìn)度達(dá)68%，高于五年均值63%。但中西部主產(chǎn)區(qū)近期遭遇異常高溫，伊利諾伊州、愛荷華州土壤墑情指數(shù)降至近十年最低水平。氣象模型預(yù)測，6月密西西比河流域降雨量或較歷史均值減少30%，若旱情持續(xù)，可能影響大豆出苗率及早期生長。此外，美國國家海洋和大氣管理局（NOAA）警告，今年夏季厄爾尼諾現(xiàn)象發(fā)生概率升至65%，或?qū)е轮形鞑砍霈F(xiàn)極端天氣事件。

?需求端的分化與政策變量?

中國作為全球最大大豆進(jìn)口國，1-4月累計(jì)進(jìn)口量達(dá)3450萬噸，同比增加8.5%。但國內(nèi)壓榨利潤持續(xù)低迷，山東地區(qū)油廠每噸虧損150-200元，抑制采購積極性。另一方面，美國生物柴油政策調(diào)整帶來潛在需求增量：EPA將2024年生物質(zhì)柴油摻混義務(wù)量上調(diào)至37億加侖，同比增加6%，豆油作為主要原料可能間接拉動(dòng)壓榨需求。

?庫存與金融因素?cái)_動(dòng)?

全球大豆庫存消費(fèi)比攀升至28.5%，處于近五年高位。CBOT大豆非商業(yè)凈多頭持倉連續(xù)三周下降，投機(jī)資金撤離加劇價(jià)格下行壓力。美元指數(shù)近期在104附近震蕩，若美聯(lián)儲(chǔ)推遲降息，美元走強(qiáng)將進(jìn)一步壓制以美元計(jì)價(jià)的大豆期貨。

?未來價(jià)格趨勢預(yù)判?

短期內(nèi)，南美低價(jià)大豆的沖擊仍將主導(dǎo)市場，美豆或下探1150美分支撐位。但若北美天氣風(fēng)險(xiǎn)實(shí)質(zhì)性發(fā)酵，或中國出臺(tái)農(nóng)產(chǎn)品儲(chǔ)備采購政策，價(jià)格可能反彈至1300美分上方。長期來看，全球大豆供需寬松格局難改，價(jià)格中樞或逐步下移至1100-1250美分區(qū)間。