回顧近期煤焦市場，3月14日焦炭11輪落地之后，市場多數參與者看穩后市，認為焦煤焦炭價格階段性觸底，下游焦鋼企業及部分投機環節紛紛補庫采貨，致使焦煤價格快速反彈，節前多數煤種價格已經反彈50-100元/噸，個別煤種甚至漲幅超過150元/噸，焦炭現貨成本抬升，進而帶動焦炭價格階段性反彈，4月7日主流焦企正式提漲焦炭首輪，但受國際貿易關稅戰升級，期貨盤面大幅跳水，市場交易情緒走差，焦炭首輪漲價落地預期有所滯后。然考慮到現階段下游鋼廠盈利能力尚可，鐵水產量保持高位震蕩，焦炭需求仍有較強支撐，部分焦企仍有焦炭2輪提漲預期，那么本次漲價能否正式落地？

一、貿易關稅戰持續擾動，市場信心不足，投機環節多離市觀望

4月貿易關稅戰進入白熱化階段，美國關稅政策征收、豁免、暫緩頻繁變動，政策朝令夕改，給全球商品市場帶來巨大沖擊。截止目前，美國對中國關稅稅率已從3%飆升至125%，對太陽能電池板、電動汽車等產品加征245%的關稅。對此我國積極發布了對等地反制措施。4月22日美國總統特朗普在公開場合發表了講話，他承認美國目前對中國出口商品的關稅過高，預計稅率將大幅降低。這標志著特朗普在其標志性的關稅政策上態度已出現緩和。整體來看，伴隨著國內一系列政策的加碼市場穩中向好發展，但美國關稅政策等擾動因素持續存在，增加市場的不確定性，多數參與者仍以觀望為主。

二、供需基本面相對寬松，煤焦價格繼續上漲乏力

供應方面，18日Mysteel統計獨立焦企全樣本：產能利用率為73.51%增0.55個百分點；焦炭日均產量65.33萬噸增0.49萬噸，焦炭庫存107.26萬噸減0.04萬噸。可以看到，供應端焦企在保有利潤的情況下開工高穩，保持積極出貨為主，短期內供應端焦炭產量相對高位。

需求方面：截至4月18日，247家鋼廠高爐開工率高爐開工率83.56%，環比上周增加0.28個百分點，同比去年增加4.70個百分點 ；鋼廠盈利率54.98%，環比上周增加1.30個百分點，同比去年增加6.50個百分點；日均鐵水產量 240.12萬噸，環比上周減少0.10萬噸，同比去年增加13.90萬噸。可以看到，鋼廠目前盈利能力尚可，鐵水產量保持高位震蕩，焦炭需求支撐較強。

庫存方面：18日Mysteel調研全樣本獨立焦企焦炭庫存焦炭庫存107.26萬噸，減0.04萬噸；247家鋼廠焦炭庫存焦炭庫存664.4萬噸減3.59萬噸，焦炭可用天數 12.29天減0.12天；18個港口焦炭庫存為293.63萬噸增16.33萬噸。一方面，終端需求好轉帶動鋼廠高爐復產，鐵水產量穩步回升，焦炭日耗增加，但市場貨源充足，鋼廠多維持按需采購，廠內焦炭庫存主動下降；另一方面，期貨盤面震蕩不穩，部分投機需求產地拿貨積極性受挫，個別港口已有拋售現象，市場整體采銷節奏放緩，短期內焦炭需求雖有支撐，但社庫高位下整體供應依舊寬松。

三、焦煤價格開始回落，焦炭成本支撐不足

焦炭首輪提漲雖全面落地，但對煉焦煤市場提振作用不大，由于成材價格以及盤面的下跌，后市預期轉向悲觀。煤礦簽單多以前期訂單拉運為主，再次面臨累庫節奏，部分煤種價格已經開始回調，近期山西大礦競拍價格大范圍下跌，流拍率開始走高，焦煤成本支撐再度走弱。

四、后市展望

綜上，近期關稅持續壓制市場情緒，鋼廠采購多轉向謹慎，催貨現象減少，多數轉向按需采購，甚至有部分鋼廠對于后市較為擔憂，開始控制到貨量。在偏弱情緒影響下，投機需求多暫停拿貨，以積極出貨為主，影響焦企出貨節奏放緩。不過目前鐵水產量基本持穩，焦炭剛需采購尚可，整體庫存仍保持下降趨勢。但鋼材預期悲觀疊加部分焦煤價格小幅回落，短期內焦炭再次探漲難度較大，節前或將持穩運行，后期需關注鋼材價格走勢以及鐵水產量變動。