一、建筑鋼材：需求疲軟疊加庫存壓力，價格持續下行

5月12日，上海地區HPB300高線Φ6規格報價為3520元/噸，較月初下跌2.3%。全國螺紋鋼現貨均價為3183元/噸，環比上周下跌1.2%，華南地區跌幅領跑全國。需求端，本周螺紋鋼表觀消費量環比回落77.81萬噸至213.9萬噸，同比減少47.99萬噸，反映出基建與房地產項目開工不足的困境。供應端，全國螺紋鋼產量環比下降9.85萬噸至223.53萬噸，鋼廠庫存同比增加34.35萬噸，社會庫存同比減少195.28萬噸，但去庫速度放緩。

成本端，鐵礦石價格持續下行。本周力拓、BHP、FMG三大礦山發運量環比減少180萬噸，而VALE發運量增加69.5萬噸，全球鐵礦石供應增量潛力高于需求彈性。焦炭方面，日照準一級冶金焦現貨價格下跌30元/噸，焦煤供應端持續增加，進口蒙煤價格跌10-15元/噸，成本支撐進一步弱化。

二、鐵礦石：供應寬松疊加需求疲軟，價格重心下移

5月12日，青島港PB粉（61.5%）報價為778元/噸，較月初下跌3.2%。供應端，全球四大礦山發運量環比減少，但非主流礦山增產顯著，巴西VALE發運量創年內新高。需求端，247家鋼廠高爐產能利用率維持在88.5%的高位，鐵水日均產量達245.64萬噸，但終端需求不足導致鋼廠補庫意愿低迷。庫存端，港口庫存連續12周累庫，總庫存達1.48億噸，同比高出2000萬噸。

三、廢鋼：電爐鋼廠利潤承壓，價格加速下行

本周全國廢鋼價格指數下跌9.2元/噸至2206.6元/噸，華南地區領跌。需求端，電爐鋼廠利潤倒掛，開工率環比下降1.2%至62.3%，日均廢鋼消耗量減少0.86萬噸。供應端，加工企業開工率回升，但市場資源流通量增加，鋼廠到貨量環比減少0.86萬噸，供需矛盾加劇。

四、后市展望：政策托底與成本博弈，鋼價或維持區間震蕩

短期來看，需求端房地產與基建項目開工不足，疊加海外反傾銷調查影響出口，鋼價上行空間有限。成本端，鐵礦石與焦煤供應寬松，價格重心下移，鋼廠利潤修復空間有限。政策端，國家發改委提出“超長期特別國債”與“大規模設備更新”政策，或對三季度需求形成支撐。