2025年5月14日，工業(yè)金屬市場(chǎng)呈現(xiàn)“銅價(jià)承壓、鋁價(jià)震蕩上行”的分化格局。銅價(jià)受全球需求疲軟、庫(kù)存累積及貿(mào)易摩擦拖累，價(jià)格延續(xù)回調(diào)態(tài)勢(shì)；而鋁價(jià)則因成本支撐、供應(yīng)擾動(dòng)及新能源需求邊際改善出現(xiàn)企穩(wěn)跡象。以下從供需基本面、成本結(jié)構(gòu)及政策影響三維度展開(kāi)分析。

一、銅市場(chǎng)：需求疲軟與庫(kù)存壓力共振，價(jià)格中樞下移

今日長(zhǎng)江有色網(wǎng)1#電解銅均價(jià)報(bào)78150元/噸，較月初下跌1.2%，LME銅期貨報(bào)78650美元/噸，跌破79000美元/噸關(guān)鍵支撐位。價(jià)格下行核心矛盾在于：

需求端疲軟：全球銅消費(fèi)增速放緩至1.8%，其中中國(guó)電網(wǎng)投資同比下降5%，空調(diào)、汽車(chē)等終端需求同比減少8%。

庫(kù)存壓力：LME銅庫(kù)存升至25萬(wàn)噸，較年初增加40%；上海保稅區(qū)庫(kù)存增至30萬(wàn)噸，創(chuàng)近三年新高。

貿(mào)易摩擦：美國(guó)對(duì)中國(guó)進(jìn)口銅材加征15%關(guān)稅，中國(guó)反擊上調(diào)美銅進(jìn)口關(guān)稅至125%，導(dǎo)致中國(guó)對(duì)美銅材進(jìn)口量同比銳減30%。

短期來(lái)看，銅價(jià)或測(cè)試77000元/噸支撐位，若跌破則可能引發(fā)新一輪成本線拋售；長(zhǎng)期而言，2025年全球銅礦供應(yīng)增速預(yù)計(jì)達(dá)3.5%，消費(fèi)增速僅2.1%，期末庫(kù)存將升至35萬(wàn)噸，銅價(jià)或維持75000-80000元/噸區(qū)間震蕩。

二、鋁市場(chǎng)：成本支撐與供應(yīng)擾動(dòng)共振，價(jià)格企穩(wěn)回升

今日長(zhǎng)江鋁業(yè)網(wǎng)A00鋁錠均價(jià)報(bào)20150元/噸，較月初上漲1.5%，LME鋁期貨報(bào)20155美元/噸，企穩(wěn)跡象顯現(xiàn)。核心邏輯包括：

成本支撐：氧化鋁價(jià)格報(bào)3100元/噸，較月初上漲3%，預(yù)焙陽(yáng)極價(jià)格報(bào)4200元/噸，成本端推升鋁價(jià)。

供應(yīng)擾動(dòng)：云南地區(qū)因電力緊張導(dǎo)致電解鋁產(chǎn)能利用率降至85%，內(nèi)蒙古新增產(chǎn)能投產(chǎn)進(jìn)度延遲，供應(yīng)端收縮預(yù)期增強(qiáng)。

需求邊際改善：新能源汽車(chē)用鋁量同比增長(zhǎng)15%，光伏邊框用鋁量環(huán)比增長(zhǎng)10%，疊加鋁加工企業(yè)開(kāi)工率回升至78%，供需矛盾緩解。

三、未來(lái)展望：技術(shù)迭代與政策博弈重塑格局

銅市場(chǎng)：關(guān)注再生銅對(duì)精煉銅的替代效應(yīng)，以及智能電網(wǎng)、5G基站等新興領(lǐng)域?qū)︺~需求的拉動(dòng)作用。

鋁市場(chǎng)：需警惕電解鋁產(chǎn)能天花板政策對(duì)供應(yīng)的長(zhǎng)期約束，以及汽車(chē)輕量化、建筑節(jié)能化對(duì)鋁需求的結(jié)構(gòu)性影響。