一、煉焦煤價格持穩，結構性矛盾凸顯

截至2025年5月20日，國內主焦煤（硫<1%）市場報價1225元/噸，與5月上旬持平，但區域分化明顯。山西柳林主焦煤坑口價維持在1300元/噸，因當地煤礦資源枯竭及環保限產（如“雙碳”目標下焦化產能壓減）；而山東濟寧氣煤報價920元/噸，較月初下跌3%，因鋼廠采購積極性下降。進口方面，蒙古國煉焦煤（甘其毛都口岸）到岸價跌至1111.5元/噸，因澳洲煤進口限制放寬導致市場競爭加劇。

二、鋼焦產業鏈需求疲軟傳導

需求端，1-4月全國粗鋼產量同比下降5%，因鋼廠利潤壓縮（螺紋鋼價格長期低于成本線3500元/噸）導致高爐開工率降至75%。焦炭方面，準一級冶金焦價格維持在1316.4元/噸，但焦化廠庫存周轉天數延長至20天，因鋼廠壓價采購（焦炭基差貼水擴大至200元/噸）。供給端，1-4月煉焦煤產量880萬噸，環比下降8.3%，但進口量同比增長15%（如俄羅斯煤進口占比提升至20%），緩解國內供應緊張。

三、成本與替代技術沖擊

原料端，煉焦煤開采成本因瓦斯治理、礦井智能化改造上升10%-12%，但價格下跌導致部分煤礦虧損（如山西部分礦井噸煤虧損超50元）。技術層面，氫冶金等低碳技術若取得突破，傳統焦煤需求或受沖擊（據測算，氫冶金技術可使焦煤需求減少30%）。此外，焦炭期貨空頭持倉占比超60%，加劇現貨價格下行壓力。

四、未來趨勢與應對策略

短期來看，煉焦煤價格或維持窄幅震蕩，但需關注鋼廠復產節奏（如螺紋鋼價格反彈至3800元/噸以上或刺激補庫需求）。中長期而言，產業鏈負反饋（鋼廠壓價→焦化廠壓價→煤礦減產）或持續，企業需通過以下策略應對：一是布局長協合同（穩定供應與價格）；二是發展配煤技術（降低主焦煤依賴）；三是探索非煤業務（如氫能、儲能）。