核心觀點(diǎn)：

2025年一季度，化工原材料市場(chǎng)呈現(xiàn)供需錯(cuò)配與成本傳導(dǎo)并行的特征，乙烯、純堿及丙烯酸價(jià)格波動(dòng)受能源成本、下游產(chǎn)能釋放及環(huán)保政策影響顯著。

具體分析：

乙烯：成本主導(dǎo)與需求分化

截至2025年3月，亞洲乙烯CFR東北亞價(jià)格環(huán)比上漲4.2%，同比上漲8.5%。成本端，國際原油價(jià)格波動(dòng)（布倫特原油均價(jià)約85美元/桶）推高石腦油裂解成本，但美國乙烷裂解裝置因寒潮減產(chǎn)，全球乙烯供應(yīng)趨緊。需求端，聚乙烯（PE）受包裝行業(yè)拉動(dòng)，但乙二醇（MEG）因紡織業(yè)出口放緩而需求疲軟。中國新增乙烯產(chǎn)能（如廣東石化120萬噸/年裝置）逐步釋放，但進(jìn)口依賴度仍超30%。

純堿：光伏玻璃需求支撐

國內(nèi)輕質(zhì)純堿價(jià)格環(huán)比上漲2.3%，重質(zhì)純堿上漲3.1%。光伏玻璃產(chǎn)能持續(xù)擴(kuò)張（2025年新增日熔量超2萬噸），推動(dòng)重堿需求增長；浮法玻璃受房地產(chǎn)竣工面積下滑影響，需求疲軟。供給端，連云港堿業(yè)等老舊產(chǎn)能退出，但青海、內(nèi)蒙古等低成本地區(qū)新增產(chǎn)能釋放，行業(yè)開工率維持高位。

丙烯酸：供需緊平衡與成本壓力

華東地區(qū)丙烯酸精酸價(jià)格環(huán)比上漲5.8%，主要受原料丙烯價(jià)格上漲（環(huán)比+3.5%）及下游SAP（高吸水性樹脂）需求拉動(dòng)。出口方面，東南亞衛(wèi)生用品需求復(fù)蘇，中國丙烯酸出口量同比增長15%。但環(huán)保政策趨嚴(yán)導(dǎo)致部分中小企業(yè)停產(chǎn)，行業(yè)集中度進(jìn)一步提升。

未來趨勢(shì)與風(fēng)險(xiǎn)提示：

乙烯價(jià)格或隨原油波動(dòng)，但需關(guān)注美國乙烷供應(yīng)恢復(fù)進(jìn)度；純堿價(jià)格受光伏玻璃需求支撐，但浮法玻璃拖累上行空間；丙烯酸需警惕原料丙烯價(jià)格波動(dòng)及出口政策變化。