核心觀點：

能源原材料價格受地緣政治、環保政策及新能源轉型影響，煤炭、天然氣價格震蕩分化，鋰礦因供需缺口收窄而承壓。

具體分析：

煤炭：政策調控與需求季節性波動

2025年一季度，動力煤（Q5500）價格環比下跌2.1%，同比下跌5.3%。供給端，國內煤炭產量維持高位（日均產量超1200萬噸），進口煤（印尼、俄羅斯）同比激增20%；需求端，春節后工業用電需求回升，但水電、風電發電量增長部分替代火電。政策方面，國家發改委要求長協煤履約率保持100%，抑制市場煤價波動。

天然氣：地緣沖突與庫存壓力

TTF天然氣期貨價格環比上漲12%，主要受俄烏沖突升級及歐洲庫存水平低于五年均值影響。中國LNG進口量同比下降8%，因國內氣田增產（如長慶油田）及管道氣供應增加。需求端，工業用氣受經濟回暖拉動，但民用氣受暖冬影響需求疲軟。

鋰礦：供需格局逆轉與價格下行

電池級碳酸鋰價格環比下跌15%，至9.5萬元/噸。供給端，澳大利亞、智利鋰礦產能釋放，疊加中國鹽湖提鋰技術突破（成本低于6萬元/噸），全球鋰資源供應過剩；需求端，新能源汽車增速放緩（2025年預期增速25%），儲能領域需求增長但難以完全消化過剩產能。

未來趨勢與風險提示：

煤炭價格或因夏季用電高峰反彈，但需關注新能源替代進度；天然氣受地緣政治影響波動加劇，需警惕歐洲補庫需求；鋰礦價格或延續下行趨勢，但需關注企業減產及下游補庫節奏。