核心觀點：

鈦白粉市場受成本端鈦精礦與硫酸價格波動影響，鈦精礦因資源稀缺性漲價，硫酸價格受硫磺與磷肥需求支撐。

具體分析：

鈦精礦：資源瓶頸與海外依賴

2025年一季度，46%鈦精礦價格環比上漲8.5%，至2300元/噸。供給端，中國攀西地區鈦礦品位下降，開采成本同比上漲15%，而越南、莫桑比克等國因基礎設施薄弱，出口量受限；需求端，鈦白粉全球產能（約900萬噸/年）中，中國占比超50%，但高端氯化法鈦白粉原料仍依賴進口鈦精礦（如肯梅爾、力拓）。

硫酸：硫磺與磷肥需求共振

98%硫酸價格環比上漲5.3%，至450元/噸。成本端，國際硫磺價格（CFR中國）環比上漲7%，因中東氣頭硫磺裝置檢修；需求端，磷肥出口配額制放松推動硫磺制酸需求，而鈦白粉企業開工率回升至80%（同比+10%），進一步拉動硫酸消費。

未來趨勢與風險提示：

鈦精礦價格或因資源稀缺性持續上漲，但需關注海外礦山擴產進度（如力拓Winu項目）；硫酸價格受硫磺與磷肥需求雙重支撐，但需警惕環保政策對硫磺制酸產能的限制。