核心觀點(diǎn)：

2025年一季度，橡膠市場呈現(xiàn)天然橡膠與合成橡膠價(jià)格分化格局，天然橡膠受天氣與政策驅(qū)動，合成橡膠受原油及供需博弈影響顯著。

具體分析：

天然橡膠：供應(yīng)擾動與需求復(fù)蘇

截至2025年3月，泰國RSS3煙片膠價(jià)格環(huán)比上漲7.2%，國內(nèi)全乳膠價(jià)格環(huán)比上漲6.5%。供給端，東南亞主產(chǎn)區(qū)受厄爾尼諾現(xiàn)象影響，割膠旺季推遲，疊加泰國、印尼等國推行“橡膠樹更新計(jì)劃”限制產(chǎn)量；需求端，中國重卡銷量同比增長12%（受基建投資拉動），輪胎出口量（尤其是半鋼胎）同比增長9%。政策方面，中國重啟天然橡膠收儲計(jì)劃（目標(biāo)50萬噸），進(jìn)一步推高市場情緒。

合成橡膠：成本傳導(dǎo)與產(chǎn)能競爭

丁苯橡膠（SBR）價(jià)格環(huán)比上漲4.8%，順丁橡膠（BR）上漲5.3%。成本端，國際原油價(jià)格波動（布倫特原油均價(jià)85美元/桶）推高丁二烯（原料）價(jià)格，但國內(nèi)民營煉化企業(yè)（如恒力石化）新增順丁橡膠產(chǎn)能釋放，壓制價(jià)格漲幅。需求端，輪胎企業(yè)開工率回升至75%（同比+5%），但新能源汽車配套輪胎對合成橡膠需求占比仍低于30%，傳統(tǒng)燃油車需求主導(dǎo)市場。

未來趨勢與風(fēng)險(xiǎn)提示：

天然橡膠價(jià)格或因東南亞雨季來臨進(jìn)一步走高，但需警惕收儲政策執(zhí)行力度及輪胎出口關(guān)稅風(fēng)險(xiǎn)；合成橡膠需關(guān)注原油價(jià)格波動及民營煉化產(chǎn)能釋放節(jié)奏，長期或面臨生物基橡膠（如蒲公英橡膠）替代壓力。